ในเดือนเมษายน 2555 จากนั้นประธานาธิบดีโอบามาได้ลงนามในกฎหมาย เริ่มต้นการเริ่มต้นธุรกิจของเรา ใบเรียกเก็บเงินหรือที่เรียกว่าพระราชบัญญัติงาน ท่ามกลางการฟื้นตัวจากผลกระทบอันเลวร้ายของวิกฤตการเงินการเคลื่อนไหวครั้งนี้ ยกย่องว่า “ ตัวเปลี่ยนเกมที่มีศักยภาพ” สำหรับธุรกิจที่มีประสบการณ์ซึ่งต้องการเงินทุน”

โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเรียกเก็บเงินปลดล็อกสัญญาของ การระดมทุนในตราสารทุน ซึ่งเป็นกิจกรรมที่ทำให้ บริษัท ต่างๆสามารถหาเงินจากนักลงทุนที่เต็มใจผ่านทางอินเทอร์เน็ตได้ ในฐานะประธานาธิบดีโอบามาเอง วางไว้ โดยการลบข้อ จำกัด เหล่านี้ออกไปกฎหมาย JOBS ได้ให้คำมั่นสัญญาว่าจะอนุญาตให้“ สตาร์ทอัพและธุรกิจขนาดเล็ก […] เข้าถึงกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่กลุ่มใหม่ที่มีศักยภาพนั่นคือคนอเมริกัน […] เป็นครั้งแรกที่ชาวอเมริกันทั่วไปจะ สามารถออนไลน์และลงทุนในผู้ประกอบการที่พวกเขาเชื่อมั่นได้”

แนวปฏิบัติที่ดีที่สุดสำหรับภัยคุกคามและช่องโหว่ในสภาพแวดล้อมออนไลน์

เพื่อความชัดเจนกระบวนการระดมเงินจากนักลงทุนภาคเอกชนไม่มีอะไรใหม่ อย่างไรก็ตามในหลายประเทศรวมถึงสหรัฐอเมริกาในอดีตเคยมีกฎเกี่ยวกับกิจกรรมดังกล่าวที่มักจะกีดกันไม่ให้คนทั่วไปบนท้องถนนลงทุนในข้อตกลงเหล่านี้ ตัวอย่างเช่นในสหรัฐอเมริกาในการลงทุนในหุ้นของ บริษัท เอกชนบุคคลต้องได้รับการอนุมัติ นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง หรือผ่านพ่อค้าคนกลางที่มีการควบคุมซึ่งทั้งสองอย่างนี้ จำกัด สนามแข่งขันและสร้างอุปสรรคในการมีส่วนร่วมของมวลชน การกระทำของ JOBS และคำมั่นสัญญาในการระดมทุนของผู้ถือหุ้นได้เปลี่ยนไปทั้งหมด

เกือบห้าปีที่ผ่านมาการระดมทุนของตราสารทุนยังคงเป็นกิจกรรมเฉพาะที่ค่อนข้าง จำกัด แม้จะมีเรื่องราวความสำเร็จเพียงไม่กี่เรื่อง แต่การคาดการณ์ที่ยิ่งใหญ่ของการหยุดชะงักทั่วทั้งอุตสาหกรรมก็ยังไม่เป็นผล ในบทความนี้เราจะดูสถานะปัจจุบันของตลาดคราวด์ฟันดิ้งตราสารทุนในสหรัฐอเมริกาและประเมินความท้าทายที่ต้องเอาชนะเพื่อให้เป็นไปตามสัญญา

เติบโต แต่ยังเล็ก

สถานะปัจจุบันของตลาดคราวด์ฟันดิ้งตราสารทุนในสหรัฐอเมริกาสามารถสรุปได้ค่อนข้างง่าย: ตลาดยังคงมีขนาดเล็กมาก ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมามีแคมเปญระดมทุนที่มีชื่อเสียงระดับสูงหลายแคมเปญซึ่งได้เพิ่มเงินทุนจำนวนมากสำหรับ บริษัท ในระยะเริ่มต้น (แผนภูมิที่ 1)

อย่างไรก็ตามสิ่งที่สำคัญที่สุดจากข้อมูลคือตลาดยังคงมีขนาดที่ จำกัด มาก แม้ว่าจะยังไม่มีการศึกษาที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับขนาดของตลาด แต่การวิเคราะห์ที่ดีที่สุดในเรื่องนี้มาจากการศึกษาของ Wealthforge ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มตลาดทุนส่วนตัว อ้างแหล่งที่มาที่ไม่ได้รับการยืนยันจากแพลตฟอร์มชั้นนำของสหรัฐอเมริกา Wealthforge วางขนาด ของตลาดคราวด์ฟันดิ้งตราสารทุนในสหรัฐฯ เพียง 173 ล้านดอลลาร์ในปี 2014 (ตารางที่ 1).

การเปรียบเทียบตัวเลขเหล่านี้กับ“ คู่แข่ง” ที่ใกล้เคียงที่สุดเผยให้เห็นการติดตามจำนวนมหาศาลที่ยังคงต้องเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่นแม้ว่าข้อมูลจะหายาก แต่ขนาดของอุตสาหกรรมการลงทุนของทูตสวรรค์ในสหรัฐฯในปี 2558 อยู่ที่ประมาณ 24,600 ล้านดอลลาร์โดยศูนย์วิจัยการลงทุน อุตสาหกรรมเงินร่วมลงทุนนั้นใหญ่กว่ามากและมูลนิธิคอฟฟ์แมน ทำให้มีขนาด ของอุตสาหกรรมในสหรัฐฯที่ 68,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2014

การหันเหออกจากจำนวนเงินดอลลาร์และดูจำนวน บริษัท ที่เพิ่มขึ้นด้วยช่องทางที่แตกต่างกันเหล่านี้ภาพยังคงเหมือนเดิม ในรายงาน Trends in Venture Capital ประจำปี 2559 Kauffmann Foundation ประเมินว่าจำนวน บริษัท ที่ระดมทุนจากกองทุนร่วมทุนและจากนักลงทุนเทวดาอยู่ที่ 7,878 และ 8,900 ตามลำดับในปี 2557 ซึ่งเปรียบเทียบกับ 5,361 สำหรับการระดมทุนอย่างมั่นคงผ่านการระดมทุน โดยรวม (กล่าวคือรวมถึงการระดมทุนทุกรูปแบบไม่ใช่แค่การระดมทุนแบบ equity crowdfunding) ซึ่งหมายความว่าจำนวนการระดมทุนของ equity เป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ เท่านั้น (แคมเปญคราวด์ฟันดิ้งส่วนใหญ่อยู่ในพื้นที่ให้กู้ยืมแบบเพียร์ทูเพียร์หรือเป็นรางวัล - ตามแพลตฟอร์มระดมทุนเช่น Kickstarter)

ดังนั้นประเด็นด้านความถูกต้องของข้อมูลจึงเป็นที่ชัดเจนว่าตลาดการระดมทุนของผู้ถือหุ้นในสหรัฐอเมริกานั้นก) ยังมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับแหล่งเงินทุนอื่น ๆ ในช่วงเริ่มต้นและขั้นตอนการร่วมทุนและ b) ปัจจุบันถูกใช้โดย บริษัท ขนาดเล็กและมีความเสี่ยงเป็นหลักเช่น ตรงข้ามกับการเริ่มต้นเทคโนโลยีที่เติบโตสูงขึ้นหรือ บริษัท ที่จัดตั้งขึ้นมากขึ้น

ทำไมอุตสาหกรรมถึงยังเล็กขนาดนี้?

จากข้อสรุปข้างต้นคำถามถัดไปที่เกี่ยวข้องจะถูกถาม: เหตุใดอุตสาหกรรมนี้จึงไม่สามารถใช้งานได้เต็มศักยภาพ (แต่) อะไรคือสาเหตุที่ทำให้ตลาดยังมีขนาดที่ไม่สำคัญ

คำตอบสำหรับคำถามเหล่านี้ค่อนข้างตรงไปตรงมา: เหตุผลหลักสำหรับขนาดที่ จำกัด ของตลาดจนถึงปัจจุบันคือ JOBS ทำหน้าที่ในที่สุด เริ่มมีผลบังคับใช้ในเดือนพฤษภาคม 2559 .

ในตัวของมันเองนี่เป็นผลลัพธ์ที่น่าประหลาดใจ ท้ายที่สุดการกระทำของ JOBS ก็ผ่านไปด้วย การสนับสนุนสองฝ่ายอย่างท่วมท้น ย้อนกลับไปในปี 2555 อย่างไรก็ตามสำนักงานก. ล. ต. ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ดูแลคุ้มครองนักลงทุนใช้เวลากว่าสามปีในการเผยแพร่รายละเอียดวิธีการทำงานของกฎหมายในที่สุด

แน่นอนว่าในความเป็นธรรมต่อ ก.ล.ต. นี่ไม่ใช่เรื่องง่าย ขณะที่เควินแฮร์ริงตัน วางไว้ “ เราต้องจำไว้ว่า JOBS Act ได้สร้างวิธีการใหม่ทั้งหมดในการขายหลักทรัพย์และได้ยกเลิกกฎหมายหลักทรัพย์อายุแปดสิบปีและแบบอย่างทางกฎหมายหลายทศวรรษ เนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. ต้องควบคุมสิ่งที่เกิดขึ้นกับการก่อตัวของทุนประเภทใหม่นี้ปกป้องนักลงทุนจากการฉ้อโกงและบังคับใช้กฎหมายกับผู้ที่ใช้ในทางที่ผิดพวกเขาจึงต้องใช้ความระมัดระวังเป็นอย่างมากและตรวจสอบให้แน่ใจว่ากฎที่พวกเขาผ่านทำให้ถูกต้องในครั้งแรก .”

ทั้งหมดนี้เพื่อบอกว่าการระดมทุนในตราสารทุนเป็นไปได้จริง ๆ ตั้งแต่ปีที่แล้วดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่ตลาดยังคงมีขนาดเล็กมาก ในความเป็นจริงในฐานะ Nathaniel Popper จาก New York Times วางไว้ “ องค์ประกอบที่เป็นลายเซ็นของกฎหมายคราวด์ฟันดิ้งซึ่งอนุญาตให้ บริษัท ต่างๆขายหุ้นให้กับทุกคนบนอินเทอร์เน็ตมีผลบังคับใช้เมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมาและมีเพียง 200 บริษัท เท่านั้นที่แสวงหาการลงทุนจนถึงปัจจุบัน”

Outlook Ahead คือ Murky

อ่านข้างต้นและกลับไปที่คำถามเดิมของเราที่ว่าการระดมทุนแบบ equity ได้เป็นไปตามสัญญาหรือไม่เราอาจสรุปได้อย่างรวดเร็วว่ายังเร็วเกินไปที่จะบอก และการประเมินของเราก็จะเหมือนกัน อย่างไรก็ตามแม้จะกล่าวข้างต้นเราคาดการณ์ถึงความท้าทายหลายประการที่อุตสาหกรรมจะต้องแก้ไขก่อนที่เราจะคาดหวังว่าจะได้เห็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

ระวังการฉ้อโกง

เหตุผลแรกที่เรายังคงระมัดระวังแนวโน้มการเติบโตในทันทีของอุตสาหกรรมเนื่องจากมีแนวโน้มว่าในไม่ช้าตลาดจะถูกสั่นคลอนจากเรื่องอื้อฉาวที่มีชื่อเสียงเกี่ยวกับการฉ้อโกงนักลงทุน

Ryan Feit ซีอีโอของ SeedInvest กล่าวไว้อย่างสวยงามใน บทความ หลังจากการตีพิมพ์ของ หัวข้อ III Equity Crowdfunding กฎ (กฎสุดท้ายที่กำหนดโดยสำนักงาน ก.ล.ต. เกี่ยวกับการระดมทุนของผู้ถือหุ้น):

แม้ว่า Title III จะมีศักยภาพที่สำคัญ แต่ก็มีหลายอย่างที่อาจผิดพลาดได้ มันจะขึ้นอยู่กับแพลตฟอร์มของตัวเอง (เช่น [sic] The Gatekeepers) เพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาจะไม่พลาดโอกาส [sic] ขั้นแรกแพลตฟอร์มที่ทำหน้าที่เป็นเพียงบริการรายชื่อสามารถเพิ่มโอกาสในการฉ้อโกงและความล้มเหลวซึ่งเป็นปัญหาในระยะกลางถึงระยะยาว [sic] การขายหลักทรัพย์ไม่เหมือนกับการขายที่นอนบน Craigslist และควรได้รับการจัดการที่แตกต่างกันมาก ประการที่สองการศึกษาของนักลงทุนจะมีความสำคัญเนื่องจากการลงทุนใน บริษัท เอกชนนั้นแตกต่างจากการลงทุนในหุ้นสาธารณะอย่างมาก แพลตฟอร์มต้องทำให้แน่ใจว่านักลงทุนรู้ล่วงหน้า [sic] ว่า บริษัท เอกชนมีความเสี่ยงที่คุณต้องกระจายความเสี่ยงจะมีสภาพคล่องน้อยหรือไม่มีเลยและคุณควรจัดสรรพอร์ตโฟลิโอโดยรวมของคุณเพียงเล็กน้อยให้กับ บริษัท ระยะแรก หากแพลตฟอร์มล้มเหลวในการทำเช่นนี้จะมีนักลงทุนจำนวนมากที่ไม่พอใจ โอกาสนั้นมีอยู่จริง แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกันหากอุตสาหกรรมไม่จัดการอย่างรอบคอบ

และน่าเสียดายที่ดูเหมือนจะเกิดขึ้นแล้ว ในปี 2558 ก.ล.ต. ปิดกิจการ Ascenergy ซึ่งเป็นการเริ่มต้นอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซที่ระดมทุนได้ 5 ล้านดอลลาร์จากการระดมทุนจากนักลงทุนมากกว่าเก้าสิบคน ตามที่ ก.ล.ต. ,“ [Ascenergy] ไม่ปรากฏว่ามีความเชี่ยวชาญหรือผู้ติดต่อในอุตสาหกรรมน้ำมันที่อ้างสิทธิ์ในเอกสารออนไลน์ เมื่อถึงเวลาที่ Ascenergy ถูกหยุดลง บริษัท ได้ใช้จ่ายเงินส่วนใหญ่ไปแล้วกว่าหลายล้านดอลลาร์ที่ระดมทุนจากนักลงทุน ส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้เป็นค่าใช้จ่ายส่วนตัวของผู้ก่อตั้งจ่ายค่า 'ร้านอาหารฟาสต์ฟู้ดร้าน Apple และ iTunes ผลิตภัณฑ์เสริมอาหารและผลิตภัณฑ์ดูแลร่างกาย' '

สถานการณ์เช่นเดียวกับข้างต้นมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นต่อไป ในความเป็นจริง CrowdCheck ซึ่งเป็นสตาร์ทอัพที่เน้นการให้ความโปร่งใสและการคุ้มครองนักลงทุนสำหรับการระดมทุนและการลงทุนออนไลน์ได้ทำการสำรวจความสอดคล้องในอุตสาหกรรมและ พบว่า “ แทบไม่มี บริษัท ใดที่ได้รับการจดทะเบียนในปัจจุบันที่ปฏิบัติตามกฎพื้นฐานที่กำหนดโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นประมาณ 40% ของ บริษัท ทั้งหมดไม่ได้รับการตรวจสอบหรือรับรองผลทางการเงินตามที่กฎกำหนดพบ CrowdCheck อุปสรรคด้านกฎระเบียบที่ต่ำกว่าสำหรับการระดมทุนหมายความว่า S.E.C. ไม่ตรวจสอบทีละ บริษัท ว่าปฏิบัติตามข้อกำหนดหรือไม่”

สำหรับอุตสาหกรรมที่ยังอยู่ในช่วงวัยเด็กความพ่ายแพ้ในช่วงแรก ๆ ในรูปแบบของกรณีการฉ้อโกงที่พาดหัวข่าวมักจะขัดขวางโอกาสการเติบโตของอุตสาหกรรมในระยะสั้นถึงกลางอย่างรุนแรง

นักลงทุนส่วนใหญ่จะสูญเสียเงิน

เหตุผลประการที่สองที่เรายังคงระมัดระวังวิถีการเติบโตในทันทีของอุตสาหกรรมคือการฉ้อโกงนักลงทุนคราวด์ฟันดิ้งในช่วงต้นมักจะเข้ามาอาบน้ำเย็น ท้ายที่สุดการลงทุนในสตาร์ทอัพเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยง กระทรวงแรงงานสหรัฐประเมินว่าอัตราการอยู่รอดของธุรกิจขนาดเล็กทั้งหมดหลังจาก 5 ปีอยู่ที่ประมาณ 50% (แผนภูมิที่ 4)

สำหรับการเริ่มต้นเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงภาพจะยิ่งเบลอ การศึกษาร่วมเขียนโดยคณาจารย์ของ Berkeley และ Stanford ด้วย สตีฟเปล่า และตัวเร่งการเริ่มต้น 10 ตัวในฐานะผู้ให้ข้อมูล พบว่า ภายในสามปี 92% ของการเริ่มต้นล้มเหลว

ข้างต้นหมายความว่าในกรณีส่วนใหญ่การลงทุนในสตาร์ทอัพหมายถึงการสูญเสียเงิน แน่นอนว่านักลงทุนที่มีความซับซ้อนรู้เรื่องนี้อยู่แล้วและมีการพัฒนาทฤษฎีหลายประการเกี่ยวกับการจัดสรรและกระจายพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุด ตัวอย่างเช่น Peter Thiel ทำให้ความคิดของ อำนาจกฎหมาย เกี่ยวกับการลงทุนเริ่มต้นและ Fred Wilson ได้กล่าวถึงมุมมองของเขาเกี่ยวกับ“ VC ค่าเฉลี่ยบอล .” แต่ประเด็นก็คือนักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญและมีความรู้ซึ่งมีการพัฒนาและขัดเกลาทักษะและเครือข่ายเพื่อให้ประสบความสำเร็จอยู่ตลอดเวลา แต่นักลงทุนคราวด์ฟันดิ้งตราสารทุนส่วนใหญ่ไม่น่าจะเป็นเช่นนั้นดังนั้นจึงอาจเห็นผลตอบแทนจากการลงทุนที่ไม่ดี

ตัวอย่างเช่นในสหราชอาณาจักรตลาดที่การระดมทุนแบบ equity crowdfunding ถูกกฎหมายมานานกว่าสี่ปีจากการศึกษาล่าสุด พบว่า “ หนึ่งในห้า บริษัท ที่ระดมทุนจากแพลตฟอร์มคราวด์ฟันดิ้งตราสารทุนระหว่างปี 2554 ถึง 2556 ล้มละลายไปแล้ว มีการลงทุน 5 ล้านปอนด์ใน บริษัท ที่หยุดการซื้อขายหรือแสดงอาการไม่พอใจ '

Ryan Feit จาก SeedInvest อีกครั้ง ทำให้มันสวยงาม :“ [ฉัน] กังวลน้อยลงเกี่ยวกับการฉ้อโกงโดยสิ้นเชิงและกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับ บริษัท ที่ [ไม่] ไม่น่าจะจ่ายออกไปและนั่นก็ไม่ได้ให้ข้อมูลแก่นักลงทุนเพียงพอที่จะตัดสินพวกเขา”

ข้างต้นในความเป็นจริงชี้ให้เห็นถึงปัญหาที่เกี่ยวข้องมากยิ่งขึ้น สตาร์ทอัพไม่เพียง แต่มีความเสี่ยงอย่างไม่น่าเชื่อ แต่ด้วยความรู้และความเข้าใจในการลงทุนเริ่มต้นโดยนักลงทุนคราวด์ฟันดิ้งในระดับที่ค่อนข้างต่ำสตาร์ทอัพดูเหมือนจะใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้ Marc Leaf ทนายความของ Drinker Biddle พูดว่า “ จนถึงขณะนี้หลาย บริษัท ขอให้มีการลงทุนในเงื่อนไขที่ผู้ร่วมทุนที่แท้จริงเพียงไม่กี่รายจะยอมรับ”

คำวิจารณ์ที่อ้างถึงโดยทั่วไปเกี่ยวกับรอบการระดมทุนของตราสารทุนคือสิทธิที่ไม่เอื้ออำนวยที่นักลงทุนจะได้รับ ยกตัวอย่างเช่นในสหราชอาณาจักร Crowdcube ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการระดมทุนสำหรับตราสารทุนที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ ถูกวิจารณ์ ในการทำให้นักลงทุน“ ตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญของการลดสัดส่วนแบบ“ ก้าวร้าว” - เมื่อ บริษัท เสนอหุ้นใหม่ในราคาที่ต่ำการลดมูลค่าหุ้นลงอย่างมากเพื่อสร้างความเสียหายให้กับผู้ถือหุ้นเดิม ในการเสนอขายส่วนใหญ่บน Crowdcube นักลงทุนรายใหญ่ทั้งหมดจะได้รับหุ้น 'Class B' พวกเขาไม่มีสิทธิในการออกเสียงหรือการคุ้มครองตามสัญญาเพื่อป้องกันการลดสัดส่วนเช่น 'สิทธิ์ก่อนการปล่อย' ซึ่งนักลงทุนที่มีอยู่จะต้องได้รับการเสนอขายหุ้นใน บริษัท ก่อนที่จะเปิดให้ผู้อื่นเข้าถึงได้ '

เพื่อต่อต้านสิ่งนี้บางแพลตฟอร์มเช่น Seedrs ใช้โครงสร้าง 'ผู้ท้าชิง' โดยที่ “ แพลตฟอร์มนี้ทำหน้าที่เป็นผู้ถือหุ้นที่ได้รับการเสนอชื่อในนามของนักลงทุนจัดการการลงทุนให้กับพวกเขารวมถึงการลงคะแนนด้วย” แต่ถึงอย่างนั้นก็ยังขาดเครื่องหมาย Jeff Lyn ซีอีโอของ Seedr ยอมรับว่า “ ในหลาย ๆ ครั้ง บริษัท ได้สละสิทธิ์ในการซื้อขายล่วงหน้าในนามของนักลงทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกลุ่มผู้ร่วมทุนมืออาชีพดูเหมือนจะมีส่วนร่วมในการระดมทุนรอบใหม่ของ บริษัท ”

ข้อเสนอคุณค่าที่น่าสงสัย

ทั้งหมดข้างต้นชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนถึงอัตราความล้มเหลวที่สูงและผลตอบแทนที่ไม่ดีในระยะเวลาอันสั้น และไม่ต้องสงสัยเลยว่าผลที่ตามมาก็คือนักลงทุนระดมทุนแบบระดมทุนจะหันไปหาบุคคลที่สามที่มีประสบการณ์และมีความรู้มากขึ้นเพื่อทำข้อตกลงและการประเมินและการประเมิน บริษัท แต่ใครควรรับบทนี้?

บางแพลตฟอร์มได้เริ่มรับผิดชอบในการคัดกรองการลงทุนแล้วก่อนที่จะนำเสนอบนแพลตฟอร์มของตน SeedInvest, เช่น “ ในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้หันเห บริษัท หลายสิบแห่งที่ต้องการหาเงินจากนักลงทุนบนเว็บไซต์ของเขา บริษัท บางแห่งมีสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นธงสีแดงที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุน แต่ต่อมาได้ปรากฏตัวในเว็บไซต์ระดมทุนอื่น ๆ ซึ่งพวกเขาระดมทุนได้หลายแสนดอลลาร์จากนักลงทุนที่ไม่ซับซ้อน”

มีการเสนอแนวทางอื่น ๆ Ryan Calbeck จาก CircleUp ได้เสนอการเปลี่ยนแปลงสิ่งที่เขาเรียกว่า 'การลงทุนในตลาด' ที่ไหน “ ตลาดกลางเป็นช่องทางให้นักลงทุนและผู้ประกอบการที่เหมาะสมมารวมตัวกัน นักลงทุนรายย่อยสามารถลงทุนร่วมกับนักลงทุนสถาบันในตลาดเหล่านี้ สำหรับ [Calbeck] นั่นเป็นวิสัยทัศน์ที่น่าตื่นเต้นในการลงทุนในตลาดกลางมากกว่าการพิจารณาแบบเดิมของ 'การระดมทุน' '

อย่างไรก็ตามแม้จะมีคำถามว่าใครจะเข้ามามีบทบาทเป็น“ ผู้เฝ้าประตู” ประเด็นทั่วไปก็คือถ้าคนเฝ้าประตูกลายเป็นบรรทัดฐานก็จะมีการเรียกวิทยานิพนธ์เรื่องการระดมทุนของผู้ถือหุ้น ท้ายที่สุดสาระสำคัญของทั้งหมดคือการขจัดความขัดแย้งและพ่อค้าคนกลางและอนุญาตให้ใครก็ตามสามารถลงทุนได้ การแนะนำผู้เฝ้าประตูขัดต่อสิ่งนั้น ในลักษณะเดียวกับที่วาณิชธนกิจและโบรกเกอร์ทำงานร่วมกับลูกค้าที่มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ที่กำหนดเท่านั้น (ซึ่งโดยปกติจะเกี่ยวข้องกับมูลค่าสุทธิขั้นต่ำหรือจำนวนเงินทุนที่สามารถลงทุนได้) เราคงไม่แปลกใจเลยที่ 'ผู้เฝ้าประตู' ในอนาคตของอุตสาหกรรมการระดมทุน ทำเช่นเดียวกัน และหากเป็นเช่นนั้นเราก็จะต้องวนเวียนอยู่เต็มวง

นั่นเป็นสาเหตุที่ผู้เผยแพร่ศาสนาเพื่อการระดมทุนเพื่อการลงทุนจำนวนมากต่อต้านแนวคิดนี้ ตัวอย่างเช่น Nick Tommarello ผู้ร่วมก่อตั้ง Wefunder กล่าวถึง “ เว็บไซต์ของเขาต้องแน่ใจว่า บริษัท ต่างๆปฏิบัติตามกฎทั้งหมด แต่เขาบอกว่าเขาไม่คิด […] ว่ามันเป็นที่ของเว็บไซต์ระดมทุนเหมือนกับที่เขาเถียงกับ บริษัท เกี่ยวกับมูลค่าที่เหมาะสมของพวกเขา เขากล่าวว่าจะเอาชนะจุดประสงค์ของการระดมทุน 'ไม่ใช่งานของฉันที่จะเป็นคนเฝ้าประตู' เขากล่าว 'เป็นหน้าที่ของฉันที่จะต้องแน่ใจว่าทุกคนรู้ถึงความเสี่ยงที่พวกเขากำลังรับอยู่และมีข้อมูลทั้งหมดที่ต้องการ' '

ความต้องการตลาดรองที่มีสภาพคล่อง

เมื่อมองไปข้างหน้าอีกปัญหาหนึ่งที่ตลาดตั้งไข่แห่งนี้มีแนวโน้มที่จะเผชิญในไม่ช้าคือการไม่มีตลาดรองที่มีสภาพคล่อง นักลงทุนคราวด์ฟันดิ้งอิควิตี้จะต้องถอนเงินออกจากการลงทุนในบางครั้ง เนื่องจากการเริ่มต้นธุรกิจส่วนใหญ่ใช้เวลาหลายปีก่อนที่จะมีการขายหรือเหตุการณ์สภาพคล่องประเภทอื่น ๆ เกิดขึ้นนักลงทุนที่ไม่มีความซับซ้อนที่ไม่สบายใจกับเงินที่ถูกขังเป็นเวลา 7-10 ปีมีแนวโน้มที่จะหลบหนีจากประเภทสินทรัพย์

ก.ล.ต. เองก็ตระหนักถึงปัญหานี้และย้อนกลับไปในปี 2556 ได้แนะนำ ว่า“ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯควรอำนวยความสะดวกและสนับสนุนให้มีการสร้างตลาดทุนหรือตลาดในสหรัฐฯแยกต่างหากสำหรับ บริษัท ขนาดเล็กและ บริษัท เกิดใหม่ซึ่งการมีส่วนร่วมของนักลงทุนจะ จำกัด เฉพาะนักลงทุนที่มีความซับซ้อนและ บริษัท ขนาดเล็กและเกิดใหม่จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแล ระบอบการปกครองที่เข้มงวดเพียงพอที่จะปกป้องนักลงทุนดังกล่าว แต่มีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะรองรับนวัตกรรมและการเติบโตของ บริษัท ดังกล่าว” อย่างไรก็ตามจนถึงปัจจุบันหน่วยงานยังไม่ได้ให้ไฟเขียวเกี่ยวกับข้อเสนอ

ในสหราชอาณาจักรมี Crowdcube แล้ว ประกาศเจตนารมณ์ ของ“ การสร้างสภาพแวดล้อมสำหรับผู้ถือหุ้นของ บริษัท เอกชนในสหราชอาณาจักรในการขายหุ้นของตน” ในสหรัฐอเมริกา Seth Oranburg ศาสตราจารย์พิเศษของ Chicago-Kent College of Law คือ ยังผลักดัน สำหรับสิ่งที่เขาพูดคือวิธีเร่งกระบวนการ:“ ให้พอร์ทัลคราวด์ฟันดิ้งจ้างนักวิเคราะห์ที่จะให้ข้อมูลเกี่ยวกับโอกาสและการประเมินมูลค่าของ บริษัท แก่ผู้ซื้อที่มีศักยภาพ ด้วยวิธีนี้ […] ตลาดรองจะเป็นสภาพแวดล้อมที่ปลอดภัยกว่ามากสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ไม่มีความซับซ้อนและน่าสนใจกว่าสำหรับหน่วยงานกำกับดูแลที่จะอนุมัติ”

ในที่สุดตลาดดังกล่าวจะถือกำเนิดขึ้น แต่ก็ยังคงต้องเผชิญกับความท้าทายบางประการที่เรากล่าวถึงข้างต้น นักลงทุนที่ไม่มีความซับซ้อนจะต้องเผชิญกับความท้าทายในการประเมินมูลค่าเมื่อต้องขายหุ้นของตน และแนวทางการขายที่ฉ้อโกงมีแนวโน้มที่จะเป็นอันตรายต่อผู้ซื้อรอง ในทำนองเดียวกันกับการซื้อขายในตลาดสาธารณะเป็นกิจกรรมที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวดตลาดเอกชนระดับรองที่มีสภาพคล่องมักจะดำเนินไปตามเส้นทางที่คล้ายคลึงกัน

เคล็ดลับที่เป็นประโยชน์ในการลงทุนในแคมเปญระดมทุน

แม้จะมีทั้งหมดข้างต้น แต่กลยุทธ์ที่ชาญฉลาดมุ่งเน้นและรอบคอบในการลงทุนในข้อตกลงการระดมทุนในตราสารทุนสามารถทำงานได้ดีสำหรับนักลงทุน ท้ายที่สุดในฐานะสินทรัพย์ประเภทเงินร่วมลงทุนมีผลตอบแทนที่ดีพอสมควร ตัวอย่างเช่น Cambridge Associates พบว่า ดัชนีเงินร่วมลงทุนของสหรัฐฯมีประสิทธิภาพสูงกว่าดัชนีอื่น ๆ ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ (แผนภูมิที่ 5)

แต่ไม่ต้องสงสัยเลยว่านักลงทุนต้องดูแลเมื่อเลือกที่จะนำเงินไปทำงาน ด้านล่างนี้เป็นเคล็ดลับที่เป็นประโยชน์เพื่อเพิ่มโอกาสในการประสบความสำเร็จ:

1. กระจายผลงานของคุณ แนวทางปฏิบัติที่ผ่านการทดสอบตามเวลาในหมู่นักลงทุนการกระจายพอร์ตการลงทุนเป็นกุญแจสำคัญในการทำให้แน่ใจว่าคุณจะไม่มีการเปิดเผยชื่อเดียวกับเนื้อหาเดียวมากเกินไป เห็นได้ชัดว่ามีเทคนิคในการกระจายพอร์ตโฟลิโอซึ่งรวมถึงการกระจายไปตามภาคส่วนในรูปแบบธุรกิจในขั้นตอนการระดมทุน (ซึ่งจะใช้ไม่ได้ในกรณีนี้) แต่ไม่ว่าในกรณีใดก็ตามตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีพอร์ตโฟลิโอที่สมดุลและหลากหลาย นี่คือบทความที่น่าสนใจ เพื่อให้คุณเริ่มหัวข้อ
2. อย่าลงทุนกับความมั่งคั่งส่วนตัวของคุณมากเกินไป จำกัด การเปิดเผยส่วนตัวของคุณเองในประเภทสินทรัพย์นี้ ด้วยลักษณะการเก็งกำไรอย่างมากของการลงทุนเมล็ดพันธุ์ / การร่วมทุนคุณควร จำกัด การจัดสรรความมั่งคั่งสุทธิส่วนบุคคลของคุณในประเภทสินทรัพย์ให้เหลือเพียงส่วนเล็ก ๆ ของพอร์ตการลงทุนโดยรวมของคุณ จำนวนเงินที่แน่นอนจะแตกต่างกันไปตามสถานการณ์ทางการเงินและความเสี่ยงของคุณ แต่หลักการที่ดีอาจเป็น 10% หรือน้อยกว่า บทความนี้ เจาะลึกหัวข้ออีกเล็กน้อย ในความเป็นจริงชี้ให้เห็นว่า“ ผู้จัดการกลุ่มสินทรัพย์ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ต้องการการจัดสรร 5–10% ให้กับเงินร่วมทุนเนื่องจากผลตอบแทนในอดีตและการต่อต้านความสัมพันธ์กับประเภทสินทรัพย์อื่น ๆ ”
3. ทำความพากเพียรกับโอกาสในการลงทุนให้มากที่สุด ทำความเข้าใจกับรูปแบบธุรกิจ ลองพูดคุยกับผู้บริหาร บริษัท เข้าใจตลาด. ดูผลประกอบการทางการเงินของ บริษัท และแรงฉุดจนถึงปัจจุบัน ทีมผู้ก่อตั้งมีพื้นฐานที่มั่นคงหรือไม่? ผู้ก่อตั้งเสริมซึ่งกันและกันหรือไม่? การถามคำถามมากมายมักจะดีกว่าไม่ บางทีการมุ่งเน้นไปที่รูปแบบธุรกิจหรืออุตสาหกรรมที่คุณรู้จักเป็นอย่างดีในตอนแรกและการที่คุณมี“ ข้อได้เปรียบที่ไม่เป็นธรรม” อาจเป็นวิธีที่ดีในการเริ่มต้น ความขยันเนื่องจากโอกาสในการลงทุนร่วมทุนเป็นศิลปะไม่ใช่วิทยาศาสตร์ แต่เป็น นี่คือบทความที่น่าสนใจ โดยนักลงทุนร่วมทุนที่ฉลาดที่สุดคนหนึ่งในหัวข้อนี้
4. ต่อสู้กับแพลตฟอร์ม ตรวจสอบให้แน่ใจว่าแพลตฟอร์มที่คุณลงทุนนั้นถูกต้องตามกฎหมาย พวกเขาเคยมีแคมเปญที่ประสบความสำเร็จมาก่อนหรือไม่? ติดต่อกับนักลงทุนรายอื่นเพื่อดูว่าพวกเขามีประสบการณ์อย่างไรกับแพลตฟอร์มนี้ แพลตฟอร์มนี้ดำเนินการตรวจสอบสถานะของตนเองในโอกาสต่างๆหรือไม่ ถ้าเป็นเช่นนั้นมีเกณฑ์อย่างไร? อ่านข้อกำหนดและเงื่อนไขอย่างละเอียด บทความนี้ เข้าไปในหัวข้อนี้เพิ่มเติม

แม้จะมีความท้าทาย แต่สาเหตุก็ประเสริฐ

ดังที่เราได้ระบุไว้ข้างต้นเรามีข้อสงสัยอย่างมากเกี่ยวกับโอกาสของตลาดที่จะขัดขวางภูมิทัศน์การระดมทุนสำหรับธุรกิจขนาดเล็กในเร็ว ๆ นี้ กรณีของการฉ้อโกงผลตอบแทนที่ไม่ดีการขาดทางเลือกในการออกและการนำเสนอคุณค่าที่น่าสงสัยล้วนชี้ให้เห็นถึงการเติบโตที่ลดลงในระยะสั้นถึงกลาง

และการละทิ้งสิ่งเหล่านี้และถอยกลับไปสักก้าวอาจเป็นเรื่องที่ควรถามตัวเองว่าคนทั่วไปบนท้องถนนซึ่งเป็นบุคคลที่การกระทำของ JOBS มีจุดมุ่งหมายเพื่อกำหนดเป้าหมายนั้นสนใจที่จะลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงจริงๆหรือไม่ ใช่การระดมทุนด้วยหุ้นทำให้ 'ทำให้เป็นประชาธิปไตย' ในสนามและอนุญาตให้ทุกคนไม่ใช่แค่คนรวยและมีอำนาจเท่านั้นที่จะเป็นนักลงทุนเทวดาและผู้ร่วมทุนได้ แต่คนทั่วไปบนท้องถนนต้องการสิ่งนั้นจริงหรือ?

อย่างไรก็ตามแม้จะมีความท้าทาย แต่เราก็อยากจะโต้แย้งว่าการระดมทุนแบบตราสารทุนเป็นเหตุผลที่ดีที่ควรค่าแก่การต่อสู้ มันอาจมีความท้าทายและมูลค่าที่แท้จริงของมันอาจน้อยกว่าสิ่งที่ผู้เผยแพร่ศาสนาในตลาดไฮเปอร์โบลิกอ้างในตอนแรก แต่หลัก ๆ แล้วการระดมทุนอย่างเท่าเทียมกันนั้นเกี่ยวกับความเป็นธรรมและการเข้าถึงที่เท่าเทียมกันซึ่งมีสองสิ่งที่ควรค่าแก่การต่อสู้

อัตรารายชั่วโมงเทียบกับเครื่องคิดเลขเงินเดือน

ท้ายที่สุดแล้วการกลับสู่สภาพเดิมของบุคคลที่“ ได้รับการรับรอง” เท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้ลงทุนใน บริษัท เอกชนดูเหมือนจะไม่ถูกต้อง การอนุญาตให้ทุกคนไม่ใช่แค่นักลงทุนที่ 'ซับซ้อน' สิทธิ์ในการลงทุนใน Snapchat หรือ Airbnb ตัวถัดไปจะรู้สึกเหมือนเป็นสถานการณ์ที่ยุติธรรมกว่าแม้ว่าจะมีความเสี่ยงทางการเงินที่สำคัญสำหรับผู้ที่เลือกที่จะเข้าร่วมในตลาดก็ตาม

ทำความเข้าใจพื้นฐาน

Crowdfunding คืออะไรและทำงานอย่างไร?

การระดมทุนเป็นกลยุทธ์การระดมทุนที่ช่วยให้ผู้แสวงหาทุนทั้ง บริษัท และบุคคลสามารถหาเงินจำนวนเล็กน้อยจากจำนวนมากที่เต็มใจและสามารถได้รับการรับรองหรือไม่นักลงทุนรายย่อยหรือองค์กรผ่านทางอินเทอร์เน็ต และโดยเฉพาะอย่างยิ่งไม่มีรายชื่อตลาดสาธารณะ