ก่อนที่จะทำธุรกรรมใด ๆ กับบุคคลอื่นสิ่งสำคัญคือต้องทำการตรวจสอบสถานะทางการเงินของคุณเองเพื่อยืนยันข้อเท็จจริง คุณได้รับสิ่งที่คุณคิดว่าจะได้รับจริงๆหรือไม่? หรือเจอ Luckin Coffee ตัวต่อไปแล้ว?

ในระหว่างการตรวจสอบสถานะทางการเงิน (FDD) การวิเคราะห์สามส่วนเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดราคาที่เหมาะสมในการจ่ายสำหรับดีล:

1. คุณภาพของรายได้ (QofE)
2. หนี้สินสุทธิ
3. เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (NWC)

ฉันอ้างถึงการทดสอบเหล่านี้ว่าเป็นเสาหลักสามประการของการตรวจสอบสถานะทางการเงิน . ในระดับสูงเราพยายามค้นหารายการที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจปกติจับกระแสเงินสดที่มีสาระสำคัญที่ไม่ได้บันทึกไว้ในงบการเงินตรวจสอบการปฏิบัติทางบัญชีที่สอดคล้องกันของรายการและตรวจสอบให้แน่ใจว่ารายการได้รับการยอมรับในช่วงเวลาที่ถูกต้อง

บ่อยกว่านั้นการปรับเสาใดเสาหนึ่งจะส่งผลกระทบต่อรายการในอีกสองเสา ตามกฎทั่วไปทุกรายการในงบดุลที่เกี่ยวข้องกับบรรทัดด้านบน EBITDA ควรเป็นส่วนหนึ่งของ NWC ในขณะที่ทุกรายการที่นำออกจาก QofE และ NWC โดยมีผลกระทบเงินสดที่เกิดขึ้นจริงในปีปัจจุบันหรือในอนาคตอันใกล้ควรได้รับการพิจารณาสำหรับหนี้สุทธิ

ในบทความชุดหนึ่งฉันจะเจาะลึกถึงวิธีการทดสอบเหล่านี้โดยเริ่มจากคุณภาพของรายได้ที่นี่

การประเมินคุณภาพของรายได้ในการตรวจสอบสถานะ

คุณภาพของรายได้ตอบโจทย์ คำถาม ไม่ว่าท็อปไลน์หรือรายการต้นทุนจากปีปัจจุบันมาจากกิจกรรมทางธุรกิจหลักหรือเป็นเพียงครั้งเดียว ดังนั้นผู้ปฏิบัติงานด้านการตรวจสอบสถานะจึงต้องการตรวจสอบให้แน่ใจว่าระดับของรายได้ปกติและยั่งยืนเป็นอย่างไรเพื่อให้แน่ใจว่าราคาที่จ่ายตามหลักหลายรายการที่จ่ายไปในธุรกรรมนั้นยุติธรรม

จากการวิเคราะห์ทั้งหมดในรายงาน FDD คุณภาพของรายได้อาจเป็นสิ่งที่น่าจับตามองมากที่สุดเนื่องจากมูลค่าขององค์กรมักได้รับแรงหนุนจาก EBITDA ที่ปรับปรุงโดย FDD มากกว่าตัวเลขที่รายงานโดยฝ่ายบริหาร การลด EBITDA ที่ประสบความสำเร็จ 100,000 เหรียญจะแปลเป็นการลดราคา 1 ล้านเหรียญสหรัฐสำหรับข้อตกลงที่มี EBITDA 10 เท่า ดังนั้นการปรับปรุงโดยปกติถือว่าไม่มีสาระสำคัญทั้งหมดอยู่ภายใต้การตรวจสอบข้อเท็จจริงเนื่องจากอาจมีผลกระทบต่อราคา

docx ใช้สำหรับอะไร

ตัวอย่างการปรับคุณภาพของรายได้

เมื่อดูประเภทของการปรับเปลี่ยนที่จะเกิดขึ้นระหว่างการวิเคราะห์ QofE สิ่งต่อไปนี้เป็นสิ่งที่โดดเด่นที่สุดที่ฉันพบในงานของฉัน:

การปรับ	แสดงความคิดเห็น	ที่มา
เลิกดำเนินการแล้ว	ปรับรายได้ต้นทุนและ NWC	การเปิดเผยข้อมูลของฝ่ายจัดการรายงานสาธารณะ
รายได้และต้นทุนเพียงครั้งเดียว (สูงกว่า EBITDA)	ปรับเฉพาะในกรณีที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมทางธุรกิจที่สำคัญและไม่น่าจะเกิดซ้ำทุกปี	การเปิดเผยข้อมูลการจัดการรายได้และการวิเคราะห์ตามฤดูกาลของต้นทุน
รายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับปีปัจจุบัน	ทบทวนบทบัญญัติสิ้นปีและยอดคงค้าง	การปรับปรุงการตรวจสอบเหตุการณ์หลังสิ้นปียอดคงค้างบทบัญญัติการพิจารณาการตัดบัญชี
อัตรารันสำหรับรายได้และต้นทุน	ปรับรายได้ต้นทุนและ NWC	ผลิตภัณฑ์ใหม่การเข้าซื้อกิจการตลาดใหม่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในสถานการณ์
ธุรกรรมในอัตราที่ไม่ใช่ตลาด	พิจารณาผลทางจริยธรรมภาษีและกฎหมาย	สมุดรายวันระหว่าง บริษัท รายการระหว่างกันเงินเดือนของเจ้าของ

ดังที่คุณเห็นมีองค์ประกอบในตารางที่สอดคล้องกับการแข่งขันประจำปีเพื่อให้บรรลุเป้าหมายตามงบประมาณ แต่เมื่อพูดถึงการทำธุรกรรมผู้ซื้อมักจะกังวลกับการดำเนินงานหลักของธุรกิจเท่านั้น ดังนั้นจึงจำเป็นต้องตัดสิ่งที่ไม่ใช่องค์ประกอบหลักของกิจกรรม“ ธุรกิจตามปกติ” ออกไป

กรณีศึกษา: Fashion Retail

เรามาดูการปรับเปลี่ยนในการดำเนินการโดยดูกรณีศึกษาของร้านค้าปลีกแฟชั่น

เป้าหมายการเข้าซื้อกิจการคือ Fashion X ซึ่งเป็นร้านค้าปลีกขนาดเล็กที่มีร้านค้า 10 แห่งทั่วภูมิภาค ในช่วง กระบวนการตรวจสอบสถานะ ปัจจัยต่อไปนี้ถูกกำหนด:

• บริษัท มีสิ้นปีธันวาคมและปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชี IFRS
• EBITDA เพิ่มขึ้น 20% จากปีที่แล้ว
• มูลค่าดีลที่คาดว่าจะเป็น 10x EBITDA
• เวลาในการตั้งค่าสำหรับร้านค้าตั้งแต่เวลาที่เปิดร้านจนถึงเมื่อได้รับผลกำไรจะอยู่ที่ประมาณหกเดือน ค่าใช้จ่ายในการติดตั้งทั้งหมดเป็นค่าใช้จ่ายสูงกว่า EBITDA

• เปิดให้บริการ 3 สาขาเมื่อปลายเดือน ก.ย. 61 โดยมีรายละเอียดดังนี้

  ค่าติดตั้ง	ขาดทุนใน 6 เดือนแรก	กำไรรายเดือนหลังจาก 6 เดือน
  10,000 เหรียญ	$ 50k	$ 5k
  $ 5k	$ 40k	$ 6k
  $ 5k	10,000 เหรียญ	$ 4k

• ร้านค้าที่ไม่ทำกำไรแห่งหนึ่งปิดให้บริการเมื่อปลาย มิ.ย. -19 มิ.ย. การสูญเสียทั้งหมดของร้านค้าและต้นทุนในการปิดตัวอยู่ที่ 100,000 ดอลลาร์ในปีงบการเงิน 19 ร้านค้าสูญเสีย 10,000 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2018
• สรุปประมาณการหนี้สินสิ้นปีแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มคงค้างที่ไม่ได้ใช้ในปีปัจจุบันโดยเพิ่ม EBITDA ขึ้น $ 100,000

การทำลายคดี

การตรวจสอบสถานะเป็นแบบฝึกหัดทางนิติวิทยาศาสตร์ที่ผู้ปฏิบัติงานต้องแยกวิเคราะห์ข้อมูลและมุ่งเน้นไปที่ประเด็นสำคัญที่เกิดขึ้น ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญที่ดึงมาจากข้อมูลกรณีที่ส่งผลกระทบต่อคุณภาพของรายได้มีดังนี้

1. ค่าใช้จ่ายในการติดตั้งร้านค้าครั้งเดียว

สำหรับธุรกิจใด ๆ ที่สามารถเพิ่มรายได้โดยการเพิ่มหน่วยที่สร้างรายได้แยกต่างหาก (เช่นร้านอาหารร้านค้าปลีกหน่วยการผลิต) เป็นเรื่องปกติที่หน่วยจะมีต้นทุนการติดตั้งเพียงครั้งเดียว บ่อยครั้งค่าใช้จ่ายเหล่านี้ในขอบเขตที่เป็นค่าใช้จ่ายกับ P&L ที่สูงกว่า EBITDA จะถูกกลับรายการภายใน QofE เนื่องจากถือเป็นการจ่ายครั้งเดียว ในกรณีนี้ค่าติดตั้งทั้งหมดในช่วงหกเดือนอยู่ที่ 20,000 ดอลลาร์ (10 + 5 + 5) ในหกเดือนนี้สามเดือน (ต.ค. - ธ.ค. ) อยู่ในปีงบประมาณ 18 และอีก 3 รายการในปีงบประมาณ 62 (ม.ค. - มี.ค. ) ดังนั้นค่าใช้จ่ายในปีงบการเงินปี 61 และปีงบปี 62 จึงลดลง 10,000 ดอลลาร์

ในการเจรจาในที่สุดทุกอย่างก็จบลงที่การเจรจาไม่มีอะไรเป็นภาพขาวดำ หากธุรกิจกำลังขยายตัวและเป็นเรื่องปกติที่จะเพิ่มร้านค้า 2-4 แห่งต่อปี (กล่าวคือมีการดำเนินการอย่างต่อเนื่องในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา) ผู้ซื้อสามารถโต้แย้งได้ว่าสิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ต้นทุนเพียงครั้งเดียว แต่เกิดขึ้นใน ปกติของธุรกิจ สิ่งนี้จะลดลง 100,000 เหรียญจากราคาดีล

2. ขาดทุนหกเดือนสำหรับร้านค้าใหม่

เช่นเดียวกับค่าใช้จ่ายในการติดตั้งเป็นเรื่องปกติที่หน่วยใหม่จะมีเวลา 'เพิ่มขึ้น' และทำงานภายใต้การสูญเสียในช่วงเวลานั้น อาจเกิดจากการใช้เวลาในการตลาดการผลิตให้อยู่ในระดับต่ำสุดหรือการรวมทีมร้านค้าที่ประสบความสำเร็จ การสูญเสียเริ่มต้นเหล่านี้จะถูกย้อนกลับภายใน QofE ด้วย การสูญเสียทั้งหมดในช่วงหกเดือนนับจากวันที่ 18 ก.ย. อยู่ที่ 100,000 ดอลลาร์ (50 + 40 + 10) ดังนั้นค่าใช้จ่ายในปีงบการเงิน 18 และปีงบปี 62 จึงลดลง 50,000 ดอลลาร์

ความยืดหยุ่นของราคาของมาตรการอุปสงค์__________

3. กำไรประจำปีสำหรับร้านค้าใหม่

แม้ว่าหน่วยค้าปลีกจะสูญเสียเงินไปในช่วงหกเดือนแรกของการดำเนินงาน แต่เป็นการลงทุนในธุรกิจที่คาดว่าจะให้รายได้สูงขึ้นดังที่แสดงให้เห็นว่าร้านค้ามีกำไรในภายหลัง ตัวเลข QofE จะถูกปรับเพื่อให้สอดคล้องกับสิ่งนี้

4. การขายหน้าร้านที่ขาดทุน

ธุรกิจที่ผู้ซื้อจะได้รับจะไม่มีร้านค้าที่ขาดทุน ดังนั้นต้นทุนที่เกิดขึ้นและความสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจจะถูกกลับรายการ (ปีงบประมาณ 19: $ 100k; FY18: $ 10k)

5. ระยะเวลาการพิจารณาที่อาจเกิดขึ้น

ธุรกิจมักจะจบลงด้วยการประเมินยอดคงค้างต่ำหรือสูงเกินไปซึ่งอาจล้นไปสู่ปีหน้าในช่วงสิ้นปี เมื่อมีใบแจ้งหนี้จริงผู้บริหารอาจต้องปรับยอดคงค้างซึ่งนำไปสู่การรับรู้ต้นทุนบางส่วนในช่วงเวลาที่ไม่ถูกต้อง สิ่งนี้เป็นที่ยอมรับอย่างสมบูรณ์จากมุมมองของการตรวจสอบหรือการบัญชี แต่ใน FDD เราจะปรับให้เหมาะสม

ทำไมต้องปรับสำหรับปีก่อน ๆ ในเมื่อราคาสุดท้ายจะเป็นไปตามปีปัจจุบัน? สิ่งนี้ทำขึ้นเพื่อให้ได้แนวคิดที่ดีขึ้นเกี่ยวกับเรื่องราวการเติบโตที่เป็นรากฐาน โปรดทราบว่าแม้ว่าผลประกอบการพื้นฐานของธุรกิจจะดีกว่าที่รายงานไว้ แต่ผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้วกลับเพิ่มขึ้นเพียง 1.5% เมื่อเทียบกับการเติบโตที่รายงาน 20%

เมื่อพิจารณาข้างต้นคุณภาพของตารางรายได้จะมีลักษณะดังนี้:

$ '000	ประจำปีงบประมาณ 18	ประจำปีงบประมาณ 19
ฝ่ายบริหารรายงาน EBITDA	500.1	600.1
ต้นทุนการติดตั้งร้านค้าครั้งเดียว	10.0	10.0
ขาดทุนหกเดือนสำหรับร้านค้าใหม่	50.0	50.0
กำไรประจำปีสำหรับร้านค้าใหม่	-	20.0
การขายหน้าร้านที่ขาดทุน	10.0	100.0
ระยะเวลาการพิจารณาที่อาจเกิดขึ้น	100.0	(100.0)
QofE ปรับกำไร	670.1	680.1

อย่างที่คุณเห็นมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในตัวเลข 'ธุรกิจตามปกติ' อันเป็นผลมาจากการขยายสาขา ผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้วแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากต้นทุนเหล่านี้จะถูกบวกกลับซึ่งในการเจรจาที่เกิดขึ้นจะพิจารณาถึงราคาขายที่คาดว่าจะสูงขึ้น

ความแตกต่างระหว่าง s corp และ c corp และ llc

คำเตือน

การตรวจสอบสถานะทางการเงินไม่ใช่การตรวจสอบและจะไม่ปกป้องคุณอย่างสมบูรณ์จากข้อมูลที่ผิดและการฉ้อโกง อย่างไรก็ตามจะทำให้กรณีของคุณแข็งแกร่งขึ้นและช่วยให้คุณสามารถต่อรองราคาได้ดีขึ้น ในหลาย ๆ ครั้งข้อตกลงจะทำบนพื้นฐานของเหตุผลเชิงกลยุทธ์โดย FDD มีความสำคัญ จำกัด ในสถานการณ์ดังกล่าว

สรุป

บทสรุปนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ตัวอย่างที่ใช้ได้จริงว่าเหตุใด QofE จึงมีความสำคัญในระหว่างการเจรจาดีลและการตรวจสอบสถานะทางการเงินทำงานอย่างไรในทางปฏิบัติ ในบทความต่อไปฉันจะสำรวจหนี้สุทธิและเงินทุนหมุนเวียนในลักษณะที่คล้ายกันเพื่อให้ครบสามเสาหลัก

สิ่งนี้ควรให้แนวคิดบางอย่างเกี่ยวกับตัวขับเคลื่อนมูลค่าเหล่านี้ในสถานการณ์ข้อตกลง อย่างไรก็ตามสิ่งเหล่านี้จะต้องปรับให้เข้ากับความต้องการเฉพาะของข้อตกลงหรือธุรกิจซึ่งจะช่วยในการดึงดูดที่ปรึกษาเฉพาะทางเพื่อกำหนดแผนที่กำหนดเองและนำความก้าวหน้าที่ดีที่สุดของคุณไปข้างหน้าในการเจรจาดีล

ทำความเข้าใจพื้นฐาน

คุณภาพของรายได้ที่ดีคืออะไร?

รายได้ที่มีคุณภาพดีเป็นตัวเลขที่สม่ำเสมอและโปร่งใสซึ่งมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่จะไม่รวมกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ: การดำเนินงานที่ยกเลิกรายได้ / ต้นทุนครั้งเดียวและรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับปีปัจจุบัน